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01 de novembro de 2021

Nota de Estratégia #3

Por Rodrigo Octávio Marques – Economista e Gestor de fundos de estratégia Macro da Nest

A semana que passou foi marcada pela piora do sentimento em relação aos ativos financeiros brasileiros, consequência da possível flexibilização do teto de gastos. Um anúncio improvisado e a demissão de parte importante da equipe econômica alimentaram a expectativa de que o Banco central elevasse a taxa Selic acima de 150 bps. O mercado, no entanto, interpretou o comunicado como “tímido”, o que exacerbou o mau-humor e levou a mais prêmios na curva de juros e pressão no dólar.
O comunicado não foi tímido. Existe um limite claro na capacidade da autoridade monetária constranger o Tesouro em relação à política fiscal.
Exagerar nos impactos primários do aumento de gastos na inflação pode gerar um efeito perverso no mercado de câmbio (pior do já verificado).
O impacto da perda da âncora fiscal deverá ser maior no ponto da curva onde o endividamento deve crescer.  A Selic próxima de 2 dígitos já em 2021 e a promessa de uma política monetária mais restritiva devem ancorar as expectativas da inflação nas próximas semanas quando a maior parte das previsões para o crescimento do PIB para 2022 e 2023 forem atualizadas.
No entanto, Banco Central e Tesouro precisam melhorar a estratégia de comunicação com o mercado.
Com a proximidade do “tapering” e a piora generalizada dos emergentes (principalmente China), o mercado brasileiro pode entrar nas próximas semanas em uma espiral de aversão ao risco, maior do que já vimos no passado recente.